新加密货币交易所如何建立真实市场：流动性、做市商和早期增长
- Melson Tsang
- Feb 2
- 5 min read
Updated: Feb 3
推出一个新的加密货币交易所令人兴奋——但仅仅上线资产并不能创造一个市场。如果没有流动性，即使是最先进的交易引擎也会让人感觉空虚、不可信赖且无法使用。
对于新交易所来说，真正的挑战不是技术或品牌。它是引导流动性——建立吸引交易者、实现平稳执行并从第一天就建立信心的订单簿。
本文将解释为什么做市对新的加密货币交易所至关重要，创始人的常见误解，专业做市商如何评估新场所，以及交易所如何与合适的合作伙伴共同建立可持续的流动性。
为什么新加密货币交易所流动性难以获得
每个新交易所都面临着相同的冷启动问题。你需要交易者来产生交易量——但只有当流动性已经存在时，交易者才会到来。早期阶段的交易所经常遇到：
空或稀疏的订单簿
宽泛的买卖价差
小额交易上的高滑点
交易者信心低下
如果不进行干预，这就会形成一个恶性循环：低交易量 → 糟糕的交易体验 → 用户流失 → 交易量进一步下降。与受益于强大网络效应的成熟交易所不同，新平台必须积极创造市场条件。订单簿不会仅仅因为一个交易所上线就自行填满。流动性不是“可有可无的”。对于一个新交易所来说，它是生存的关键。
为什么做市在早期阶段至关重要
做市商为新的交易场所提供了第一层生命力。通过持续提供买入和卖出报价，他们：
充实订单簿
缩小价差
降低价格波动性
实现即时执行
这确保了当早期用户到来时，他们不会面对空市场或极端的价差。相反，他们看到的是感觉功能齐全且可靠的可交易对。在一个交易所生命的最初几个月，有机订单流是极少的。专业做市商提供即时性——随时准备买入或卖出——直到真实用户和自然交易量开始接管。把做市想象成启动一台引擎：没有它，系统在获得动力之前就会停滞。
新交易所对做市的常见误解
尽管做市很重要，但它经常被误解。以下是一些最常见（且代价高昂）的迷思。
“如果我们上线大币种，流动性就会自然到来”
上线 BTC 或 ETH 并不能保证交易活跃度。如果没有积极的报价，即使是主要的交易对在一个新场所上也会保持低流动性。除非价差和深度已经具有竞争力，否则套利者和大型交易者不会参与。
“用户会填满订单簿”
早期用户很少会下第一个订单。没有人愿意在一个空市场中交易，并冒着执行不佳的风险。没有初始流动性，用户登录后看到不活跃就会离开。
“做市只是虚假交易量或操纵”
合法的做市既不虚假也不违法。信誉良好的公司会避免洗盘交易，专注于公平、双向的市场。将专业的做市与操纵混淆，要么导致交易所完全避免它——要么导致雇佣不合格的提供商，两者都很危险。
“我们可以自己做市”
运行一个稳定、24/7 的流动性运营需要资本、基础设施、算法和风险管理。许多团队低估了复杂性，最终出现不稳定的价差、停机时间和代价高昂的错误。
“一个做市商就足够了”
虽然有一个提供商总比没有好，但依赖单一公司会集中风险。健康的交易所最终会培养多个做市商，让他们竞争以收紧价差并提高深度。
做市商如何评估新的加密货币交易所
从做市商的角度来看，支持一个新的交易所是对资本和工程资源的重大承诺。并非所有场所都符合条件。
以下是专业做市商在入驻之前评估的关键因素。
技术基础设施和 API 质量
做市商会仔细检查：
撮合引擎的稳定性
API 的可靠性和文档
延迟和实时市场数据
WebSocket 支持和故障转移机制
频繁的超时、不一致的数据或不可预测的行为是主要的危险信号。早期投资于技术卓越的交易所对认真的流动性提供商更具吸引力。
激励结构和经济效益
做市是一种商业活动。
专业公司会寻找：
明确的 Maker 返利或费用折扣
基于绩效的激励措施（价差、深度、正常运行时间）
可预测的补偿结构
单独的代币分配或股权承诺很少足够。大多数做市商更喜欢清晰、可衡量的回报，尤其是在早期的流动性阶段。
信任、安全和监管清晰度
在部署资本之前，做市商会评估：
托管和资金安全
内部风险控制
事件处理程序
法律和合规立场
通常会避免在监管灰色地带运营或安全实践薄弱的交易所。信任是不容妥协的。
用户获取和增长策略
流动性提供商不想只与其他做市商进行交易。他们寻找真实、非有毒订单流的迹象，例如：
营销和推荐计划
拥有活跃社区的上线币种
区域或机构外联
如果整个增长计划是“雇佣一个做市商，然后希望交易量出现”，这是一个明确的警告信号。做市商希望支持真实的市场，而不是空市场。
共同建立可持续的流动性
流动性引导是一项共同的责任。做市商带来：
资本
算法
执行专业知识
交易所贡献：
可靠的基础设施
明确的激励措施
用户增长和产品差异化
任何一方都不能单独成功。将流动性提供商视为长期合作伙伴（而不是短期承包商）的交易所，更有可能建立有弹性的市场。一致性、透明度和技术可靠性为有机交易量的出现奠定了基础。建立真实市场没有捷径。但有一条被证明的道路：强大的基础设施 + 专业的做市 + 真实的用户流。尊重这一过程的新交易所，才是那些从空订单簿演变为活跃、值得信赖的交易场所的交易所。
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